隨著特朗普再度當(dāng)選美國總統(tǒng)，“特朗普交易”火熱，美元走高。加之美國10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)走強預(yù)期等因素帶動，11月12日，美元指數(shù)一度升至105.73，創(chuàng)7月3日以來新高。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認(rèn)為，特朗普勝選后，外部擾動或是人民幣匯率最大的風(fēng)險因素，美元不弱的情況下預(yù)計人民幣匯率或仍偏弱運行。后續(xù)需重點關(guān)注內(nèi)需相關(guān)的刺激政策能否持續(xù)保持強度，以一定程度對沖外部風(fēng)險對于人民幣匯率的沖擊。美國即將進入“特朗普2.0”時代，中金公司認(rèn)為，由于明年的宏觀與政策環(huán)境與2018年有較大不同，本輪關(guān)稅加征對人民幣匯率的影響或小于2018年。
回顧“特朗普1.0”期間，特朗普的關(guān)稅政策讓人民幣等非美貨幣不斷承壓。2017年，人民幣匯率才逆轉(zhuǎn)了“8.11”匯改以來的單邊下跌走勢，2018年又遭遇了中美貿(mào)易摩擦驟然全面升級的沖擊。這種沖擊來自兩個方面，一是中美貿(mào)易紛爭加劇，市場避險情緒上升，人民幣匯率承壓；二是人民幣匯率問題重新納入中美經(jīng)貿(mào)磋商的主要議程，市場擔(dān)心美方對人民幣匯率升值重新施壓。2018年，人民幣匯率大開大合，先漲后跌，最高升破6.30，最低跌破6.90，全年跌幅達(dá)到5.43%。
分析認(rèn)為，當(dāng)前，外匯市場尚未完全定價特朗普的當(dāng)選及之后的關(guān)稅效應(yīng)。短期內(nèi)，特朗普對中國的關(guān)稅政策會對人民幣形成一定下行壓力。但由于市場對特朗普及其關(guān)稅政策有所預(yù)期，加之接連出臺關(guān)稅政策，或有邊際遞減效應(yīng)，“特朗普2.0”對人民幣匯率市場的沖擊可能沒有2018年大。隨著中國一攬子增量政策落地生效，國內(nèi)經(jīng)濟動能改善，人民幣下行壓力相對可控。此外，中國監(jiān)管部門穩(wěn)匯率政策工具箱仍較為充足，人民幣大幅走弱的風(fēng)險可控。
11月11日，部分海外量化投資基金已悄悄對離岸人民幣進行空頭回補。究其原因，是他們認(rèn)為“特朗普交易”所帶來的美元“強勢”行情或逐漸接近尾聲，未來全球金融市場的關(guān)注點將重新“瞄準(zhǔn)”美聯(lián)儲繼續(xù)降息，加之海外資金持續(xù)流入中國資產(chǎn)，令人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。
與此同時，相比日元、馬來西亞林吉特、新加坡元等其他亞太貨幣，人民幣在這輪美元指數(shù)快速回升期間的跌幅相對較小，呈現(xiàn)較強的韌性，預(yù)示著人民幣匯率的抄底買盤相對較強，一旦美元指數(shù)沖高回落，人民幣匯率反而在積蓄反彈動能后，可能率先走出回升行情。
